Kevin Warsh؛ رئیس جدید فدرال رزرو و آزمون بزرگ اولین جلسه
وقتی نام رئیس فدرال رزرو تغییر میکند، فقط یک صندلی مدیریتی جابهجا نمیشود؛ بلکه بازارها تلاش میکنند بفهمند نگاه جدید به پول، نقدینگی، تورم و رشد اقتصادی چگونه خواهد بود. حالا این نقش به Kevin Warsh رسیده و اولین جلسه او در شرایطی برگزار میشود که بازارها بعد از دورهای از نرخهای بالا و تورم مقاوم، به دنبال نشانهای از مسیر آینده هستند.
Warsh از آن دسته سیاستگذارهایی نیست که معمولاً در دو قطب کاملاً مشخص «هاوکیش» یا «داویش» قرار بگیرد، اما سابقه و صحبتهای گذشتهاش باعث شده تصویر غالب بازار از او به سمت یک رویکرد نسبتاً هاوکیش متمایل باشد. او در گذشته بارها نسبت به هزینههای بلندمدت سیاست پولی بیش از حد انبساطی هشدار داده و معتقد بوده بانک مرکزی نباید با نقدینگی ارزان، دائماً نقش نجاتدهنده بازار را بازی کند. در نگاه او، اعتبار بانک مرکزی و کنترل تورم اهمیت بالایی دارد؛ حتی اگر این موضوع در کوتاهمدت فشار بیشتری به داراییهای ریسکی وارد کند.
برای درک بهتر، تفاوت این دو رویکرد ساده است. سیاست هاوکیش معمولاً به معنای نرخ بهره بالاتر، کنترل سختتر تورم و محدود شدن جریان نقدینگی است؛ محیطی که اغلب به نفع دلار و علیه داراییهای پرریسک عمل میکند. در مقابل، سیاست داویش بیشتر بر حمایت از رشد اقتصادی، کاهش هزینه پول و ایجاد شرایط مالی آسانتر تمرکز دارد؛ وضعیتی که معمولاً سهام و بازار کریپتو از آن استقبال میکنند.
اما چیزی که Kevin Warsh را جالب میکند این است که احتمالاً مسیر او فقط به «بالا یا پایین بردن نرخ» محدود نمیشود. بخشی از تحلیلگران انتظار دارند او ترجیح بدهد حتی اگر در آینده نرخها را کمتر افزایش دهد یا کاهش دهد، همزمان از مسیر دیگری مثل مدیریت ترازنامه فدرال رزرو و کنترل نقدینگی، شرایط مالی را نسبتاً محدود نگه دارد.
جلسه امروز اولین آزمون واقعی این نگاه است و احتمالاً واکنش بازار بیشتر از خود عدد نرخ بهره، به لحن و پیام جلسه وابسته خواهد بود.
سناریوی اول این است که نرخ بدون تغییر باقی بماند اما لحن Warsh هاوکیش باشد و تأکید کند که تورم هنوز مأموریت اصلی است. در این سناریو معمولاً بازده اوراق و دلار حمایت میشوند و داراییهای ریسکی ممکن است وارد فشار کوتاهمدت شوند.
سناریوی دوم این است که نرخ ثابت بماند اما لحن جلسه متعادلتر یا متمایل به داویش شود و اشارههایی به کاهشهای احتمالی آینده دیده شود. چنین نتیجهای میتواند به بازار سهام و کریپتو فضای تنفس بدهد و انتظارات نقدینگی را بهبود دهد.
سناریوی سوم که احتمالاً پرنوسانترین حالت خواهد بود این است که پیام کلی جلسه مبهم باشد؛ نه تعهد جدی به کاهش نرخ دیده شود و نه تأکید شدید بر محدودیت پولی. در این حالت بازار ابتدا ممکن است واکنشهای سریع و متناقض نشان دهد و بعد از کنفرانس خبری جهت واقعی خود را پیدا کند.
برای معاملهگرها، شاید مهمترین سؤال امروز این نباشد که نرخ تغییر میکند یا نه؛ بلکه این باشد که آیا Kevin Warsh میخواهد فدرال رزرو را به سمت یک نسخه آرامتر اما همچنان سختگیر هدایت کند یا در نهایت به سمت حمایت بیشتر از رشد اقتصادی حرکت خواهد کرد.
4
48
